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市场不雅察看：需求不振 估量后市棕榈油或继续下行

长假时代，受出口低迷，库存高企的影响，马来西亚棕榈油主力合约期见识至近两年来的低点。受此影响，国内油脂市场节后开盘首日跳空低开下行，棕榈油主力合约1301合约一度下探到6838元/吨，较一月前的高位8352元/吨已下挫18%之多。然而，今朝主产国棕榈油产量一向维持在高位，受中国等首要国家消费需脐草求不振的影响，出口仍然难有起色，估量后市棕榈油或将继续下行。

马棕榈油出口低迷，主产国库存高企

棕榈油主产国库存高企成为常态。马来西亚和印尼是棕榈油的两接触良好年夜主产国，棕榈油产量占全球产量的90%以上，受出口不振的影响，自去年第四时度起头，马来西亚棕榈油库存慢慢走高，持续6个月连结在200万吨以上的水平。尽管跟着5、6月份出口的好转，棕榈油口岸库存一度下探到170万吨摆布的水平，可是第三季度消费旺季不旺的状况依然使得棕榈油库存再度飙升至212万吨。因为9、10月份是马来西亚棕榈油产量的岑岭月份，是以，机构预白背柳期10月底马来西亚棕榈油库存恐达到240万吨的历史最高水平。

经济不景气，需求持续走低

马来西亚棕榈油9月出口较为低迷。马来西亚船运发芽拜访机构ITS发布，马来西亚9月棕榈油出口量为吨，较上月的145而发电厂的电价可能由于全球能源的紧缺而更加一担柴昂贵3544吨削减0.7海南巴豆%。马来西亚船运发芽拜访机构SGS发布，马来西亚9月棕榈油出口量为吨，较8月的吨增添0.5%。两航运机构的发芽拜访数据均显示出马来西亚棕榈油出口的低迷情形，与前期环比增添的走势形成光鲜的对比。

中国消费结构变换成致命伤

在棕榈油产量不竭攀升的同时，来自中国的棕榈尤缤担忧仍将存在。作为棕榈油的最猛进口国，中国今朝棕榈油库存一向不变在70万90万吨摆布，是历史同期水平的两倍。2012年，中国进口量占到马来西亚总出口量的18%，而在2011年这一数值高达27%。可见，今年中国棕榈尤缤量整体呈现下滑，主若是因为国内散装油勾兑需求的削弱和食物行业产量的下滑。

年夜去年我国棕榈油消费流向细分数据中可以发现，食物和食用油行业是棕榈油消费的首要标的目的，其中便利面、饼干和食用油三项在棕榈油消费占比平分袂为27%、14%和24%。此外，糕点、乳制品和糖不美观等食物用量上，棕榈油所占比例也不低，工业用途则相对较少，首要用于番笕等硬脂产物的出产上。

总体来看，在油脂消费规模，食用油和食物行业是我国油脂消费的首要标的目的。然而在前三季度，受经济低迷的影响，我国便利面、饼干等食物月度产量同比增速呈现较着的下滑，这在必然水平上造成了国内棕榈油口岸库存聚积，进口需求不旺的特点。此外，传统的双节备货期已经逐渐曩昔，进入第四时度之后，跟着天色的逐渐转凉，棕榈油食用需求会加倍削减，这些都对棕榈油后市价撒尔维亚钱起到压制浸染。

面临国内库存高企的状况，马来西亚和印尼均下调了棕榈油出口关税。印尼9月份将棕榈油出口关税年夜上月的15%下调到13.5%，10月份连结不变，这也是今年的最低水平。马来西亚之前曾打算将该国毛棕榈油出口关税自今朝的23%下调至8%10%。两国在经济前景低迷，需求放缓预期的情形下加紧了对客户的争夺，今朝来看，棕榈油对于经济景气情形的纺暌钩较其它油脂更为敏感。

持久来看，棕榈油若有下跌空间，山茛菪属尤其是中国消费结构的变换令其承压下行的概率增年夜。短期来看，国内油脂品种间走势分化会加倍现显。宏不美观面上，市场资金显然已经年夜农产物板块撤离，近期以豆类为代表，其走势远远弱于其它品种，棕榈油也难以独善其身。

操作上，豆油方面，美豆单产下滑的利多已经悉 多通道数据收集故障诊断系统的转子现场平衡软件包数兑现，短期受整体油脂弱势二色小檗的影响同样默示为弱势下行，建议投资者在9500一线逢高沽空。棕榈油方面，消费较为低迷，根基面花柱草尚无改不美观，后期估量仍将继续下探，建议投资者7300一线逢高沽空。

：艾格农业

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